1.中国光伏行业协会发布关于网络不实消息的声明称，当下，中国光伏行业协会和行业内各企业正一道努力，相关工作正在稳步推进。网络流传的小道消息均为不实信息，望请各位注意甄别，慎重决策。协会坚定维护国家利益、行业利益，妄图通过造谣抹黑、恶意做空光伏行业牟取利益的恶劣行为，我们将与之斗争到底。

  3.央行公告称，11月12日以固定利率、数量招标方式开展了1955亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。多个方面数据显示，当日655亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1300亿元。

  4.日本首相高市早苗的经济刺激计划草案显示，日本政府将“毫不犹豫”地承诺增加支出，以支持即将摆脱停滞的经济。根据草案，政府还将促进对AI、半导体和造船等关键增长领域的投资。

  1.中国光伏行业协会发布关于网络不实消息的声明称，当下，中国光伏行业协会和行业内各企业正一道努力，相关工作正在稳步推进。网络流传的小道消息均为不实信息，望请各位注意甄别，慎重决策。协会坚定维护国家利益、行业利益，妄图通过造谣抹黑、恶意做空光伏行业牟取利益的恶劣行为，我们将与之斗争到底。

  3.央行公告称，11月12日以固定利率、数量招标方式开展了1955亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。多个方面数据显示，当日655亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1300亿元。

  4.日本首相高市早苗的经济刺激计划草案显示，日本政府将“毫不犹豫”地承诺增加支出，以支持即将摆脱停滞的经济。根据草案，政府还将促进对AI、半导体和造船等关键增长领域的投资。

  周三市场横盘震荡，至收盘，上证50指数涨0.32%，沪深300指数跌0.13%，中证500指数跌0.66%，中证1000指数跌0.72%，全市场成交额为1.96万亿元。

  股指低开后震荡反弹，上证指数一度摸高至4020点，上攻无果后震荡回落，午后市场再度反弹，收盘涨跌互现，大型指数强于小盘股指数。两市个股跌多涨少，3573家个股下跌，1835家个股上涨。油服、保险、白色家电、银行等涨幅居前，光伏、电力设备等跌幅居前。

  周三市场一波三折。早盘低开后在银行、保险股、油气等权重股的带动下震荡上行，上证指数一度冲高至4020点。但权重股上涨，个股跌多涨少，市场热情有限，科技股继续调整。午盘前后银行股回落，股指一度跌破4000点。1点半之后，光模块、国产芯片为首的科技股反弹，带动双创板块回暖，至收盘股指回稳。从盘面能够正常的看到，银行、保险等稳健资产走强，资金在年末选择高低估值的切换，但周三午后科技龙头也有走稳迹象。另一方面，光伏、电力设备等新能源产业链调整，题材板块轮动加快速。因此，短期市场仍将保持震荡走势。

  国债期货：周三国债期货收盘全线%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.01%。现券方面，银行间主要期限国债收益率多数回落，其中30Y活跃券一度回落逾1bp。TL、T、TF、TS主力合约IRR分别为1.1909%、1.5669%、1.7992%、1.5573%。

  央行公开市场净投放1300亿元短期流动性，市场资金面有所趋松。银存间主要期限质押回购加权平均利率多数回落，其中隔夜、7天期资金价格分别为1.4192%、1.4904%，较昨日分别下行9.02bp、2.22bp。

  盘面上看，周三期债与风险资产大体呈现镜像走势。午间随着权益、部分大宗商品走弱，期债盘面一度快速攀升。但随着权益反弹叠加光伏行业协会辟谣，市场风偏回暖，债市情绪则有所转弱，涨幅缩窄。

  短期来看，在缺乏明确增量利好驱动的情况下，收益率下行空间受限，但结合昨日公布的央行三季度货政报告内容与重启国债买卖的时点选择，我们倾向于认为2.20-2.25%可能是30Y国债的阶段性的顶部区域，收益率向上空间也不大。

  操作上，单边建议暂观望为主。套利方面，建议做空30Y-7Y期限利差头寸（TL-3T）继续适量持有。与此同时，考虑到盘面估值和后续空头移仓因素，建议也可择机尝试阶段性做多T合约当季-下季跨期价差。

  2.套利：做空30Y-7Y期限利差头寸适量持有、择机尝试做多T合约跨期价差

  现货运价：11/7日SCFI欧线日发布的SCFIS欧线日讯，据外国媒体报道，也门和非洲之角的不稳定正在助长索马里附近海域的海上盗版活动死灰复燃，这在全球最繁忙的航运走廊之一引起了关注。根据英国海上贸易行动的数据，仅本月，非洲之角国家附近就发生了至少三起有记录的事件，这与索马里海盗十多年来在东非海岸造成的破坏遥相呼应。

  现货运价方面，船司当前长约货有所改善，但11月下半月拉涨动力减弱，具体来看，MSK昨日盘后放出WK48周上海至鹿特丹报价2000美金，环比上周调降250美金，11月下半月运价落地没有到达预期，12月运价高度或将受限，关注后续其他船司的调价动作。OA11月下半月线月最后一周线月下半月报2200附近，盘面悲观情绪有所消化，关注后续12月报价情况。从基本面看，需求端，11-12月发运预计逐渐好转，供给端，本期（11/10）上海-北欧5港11/12月周均运力为26.27/30.07，2026年1月周均运力为29.79万TEU。总的来看，本期运力较上期变化不大，目前12月运力供给较为充分，但仍有挺价预期。风险端，胡塞表示暂停袭击红海商船，但仍表示一旦以色列袭击加沙，红海袭击将重启，考虑巴以第二阶段谈判仍进展缓慢，近月复航概率不大。另外近期需关注EC2602合约的最后交易日对估值的影响，建议以交易所官方通知为准。

  1.OPEC月度报告数据显示，受OPEC+联盟增产及其他产油国供应增长推动，全球石油市场在2026年将出现小幅过剩，进一步从此前给出的供应短缺预测转向。报告称，尽管10月达成增产协议，但OPEC+的10月产量仍减少7.3万桶/日，其中哈萨克斯坦产量下降最显著。根据路透基于该报告的计算，预计2026年对OPEC+原油的需求为4300万桶/日，这在某种程度上预示着如果该联盟继续以10月的水平生产，市场将出现2万桶/日的微幅过剩。

  2.EIA在其《短期能源展望》报告中表示，预计今年美国石油产量将创下比此前预测更高的纪录，尽管全球石油供应正超过燃料需求。EIA预计，今年和2026年美国平均石油产量将达到1360万桶/日，高于此前预测的1350万桶/日。

  3.美国石油学会数据显示，截止2025年11月7日当周，美国商业原油库存增加130万桶；同期，美国汽油库存减少140万桶，馏分油库存增加94.4万桶；库欣地区原油库存减少4.3万桶。

  EIA月报显示美国原油产量超预期增长，而OPEC月报强化了明年供需过剩的预期，在地缘风险暂未恶化的情况下，油价盘中大跌，重回10月下旬以来低位水平。对过剩的担忧趋使油价运行至页岩油边际成本下方，而中美收储、宏观经济韧性提供底部支撑，地缘风险扩大带来阶段性反弹驱动。本周仍需关注美国与委内对峙局势的进展，油价震荡看待，Brent主力合约预计运行区间在62～65美金/桶。

  现货市场，11月12日山东沥青现货涨20至3020元/吨，华东地区稳价3340元/吨，华南地区跌40至3300元/吨。

  1.山东市场：原油及沥青期货盘面价格持续上涨，带动市场交投氛围好转，中下游用户刚需补货积极性较好，带动区内低价资源成交尚可，因此昨日部分炼厂及贸易商成交价格推涨10-30元/吨。此外，部分地炼排队发货，对沥青价格有一定支撑，但个别炼厂仍有库存等待消耗，短期沥青价格或暂时走稳。

  2.长三角市场：成本面反弹，市场心态好转，主力炼厂在优惠政策提振下，刺激中下游用户接货，沥青价格维持稳定。不过镇江社会库低价资源在3180元/吨，且宁波科元沥青价格今日下调，市场低价资源仍偏多，因此短期区内沥青价格或仍偏弱运行。

  3.华南市场：当地主力炼厂维持间歇生产，社会库出货积极性较高，不过市场整体交投氛围偏弱，用户采购多以低价成交为主，佛山库出库价继续下跌至3130-3150元/吨，叠加海南个别炼厂释放低价合同，主力炼厂高价承压，昨日个别炼厂价格或有下调预期，短期当地主流成交价格或仍将下跌。

  油价因过剩预期大跌，沥青单边价格同步回落，但跌幅较其他油品显著偏低，前期低估值带来阶段性支撑。短期现货价格预计下行空间存在限制，后续仍需关注美国与委内局势，若地缘风险升级将带来阶段扰动，沥青单边价格短期预计窄幅震荡。

  新加坡纸货市场，高硫Nov/Dec月差-4.1至-4.2美金/吨，低硫Nov/Dec月差-1.8美金/吨左右震荡。

  1.彭博，随着部分炼油厂完成季节性维护或恢复无人机相关中断，俄罗斯原油加工量在11月1日至5日期间升至约525万桶/日。多个方面数据显示，日均产量较10月下旬的周均值增加了约9.3万桶，创下三个月来的新高。该数据未包含11月6日卢克石油公司（Lukoil PJSC）伏尔加格勒炼油厂遭遇的最新袭击影响。

  高硫窗口现货供应充裕，窗口低价成交持续打击高硫现货贴水。乌克兰对俄罗斯能源设施轰炸持续，但欧美制裁后高硫燃油近端出口物流仍较稳定。墨西哥10月高硫出口在Olmeca炼厂停运回归后回升至50万吨左右稳定水平。中东高硫出口供应回升。需求端，26年新一批原油配额预期于11月提前下发，燃油进料需求预期环比减弱。

  低硫燃料油现货贴水受供应收紧影响小幅回升。Al-Zour炼厂渣油脱硫装置回归延迟，短期低硫供应缺口持续。Dangote炼厂预期于12月初轻度检修初级加工装置或带来低硫减产但12月末RFCC装置检修，预期低硫产出大幅回升。四季度主营调整部分低硫配额至成品油端，配额同比收紧，中石化和中石油低硫预期产量平稳维持，中海油配额紧张。船燃需求平稳无具体驱动。

  PX：昨日PX商谈气氛维持清淡，实货浮动价12月预估在-4/-3，1月预估在-2/-1；PX估价在824美元/吨，较上一日上涨4美元，12月MOPJ估价在573美元/吨CFR。

  PTA：昨日PTA市场商谈气氛延续清淡，基差窄幅波动，PTA主流现货基差在01-78。

  1.据悉，韩国11月1-10日PX出口总量约17.3万吨，其中出口至中国大陆约14.5万吨，出口至中国台湾约2.9万吨。

  2.据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半附均产销估算在3-4成；直纺涤短销售延续清淡，截止下午3:00附近，平均产销38%。

  多家机构提示未来供应过剩风险，需求疲软预期偏弱，国际油价下跌。供应方面近期福佳大化一套70万吨PX装置11月初重启，乌鲁木齐100万吨PX装置10月下旬重启；亚洲别的地方来看，中国台湾FCFC一套72万吨/年PX装置检修装置11月初重启，沙特Satorp一套70万吨/年PX装置和泰国PTTG一套50万吨PX装置10月中下旬检修，目前中国和亚洲PX开工率高位，PX浮动价和纸货结构走弱。

  PTA四川能投100万吨装置于上周末检修，预计12月下重启，本月中下旬虹港石化250万吨PTA装置计划检修一周，桐昆集团旗下的嘉兴石化后期或存在2年以上的技改计划，现货商谈氛围一般，社会库存延续上升。下游方面近期聚酯开工小幅走弱，产业链仓库存储上的压力不大，PTA加工费估值偏低。。

  1.单边：国际油价下跌，PX浮动价和纸货结构走弱，TA供需面整体稳定，产业链仓库存储上的压力不大，需求存走弱预期，短期价格震荡偏弱走势。

  2.现货方面：目前现货基差在01合约升水56-58元/吨附近，商谈3951-3953元/吨，下午几单01合约升水58-62元/吨附近成交。12月下期货基差在01合约升水55-57元/吨附近，商谈3950-3952元/吨。

  据华瑞资讯，昨日江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半附均产销估算在3-4成。直纺涤短销售清淡，截止下午3:00附近，平均产销38%。

  供应方面，11月中旬正达凯60万吨MEG装置计划检修10天，河南煤业（濮阳）20万吨、镇海炼化80万吨11月中旬前后计划重启，富德能源50万吨MEG装置12月份有检修计划，乙二醇后市累库预期仍存。

  2.现货方面：江浙直纺涤短维稳，半光1.4D主流6200-6450出厂或短送，下游按需采购。福建直纺涤短维稳，半光1.4D主流6300-6450元/吨现款短送，下游按需采购。山东、河北市场直纺涤短商谈走货，半光1.4D主流6300-6550送到，下游按需采购。

  据华瑞资讯，昨日江浙涤丝产销整体回落，至下午3点45附均产销估算在6-7成。直纺涤短销售清淡，截止下午3:00附近，平均产销37%。

  短纤工厂销售清单，后市来看，短纤需求呈现季节性回落，下游新订单下达节奏缓慢，目前下游原料库存不高，关注后期的补货需求。今年圣诞订单据悉不及往年，终端纱厂通过促销活动促进销售来回笼资金，后市补货力度有限，加工费承压。

  2.现货市场：聚酯瓶片市场交投气氛一般，不一样的品牌价格高低差距较大。11-1月订单多成交在5670-5750元/吨出厂不等，个别品牌略低5630元/吨出厂附近，略高5790-5820元/吨出厂不等。

  CCF讯：聚酯瓶片工厂出口报价多稳。华东主流瓶片工厂商谈区间至760-775美元/吨FOB上海港不等，局部略高或略低，品牌不同略有差异；华南主流商谈区间至750-765美元/吨FOB主港不等，整体视量商谈优惠。

  供应方面，月初浙江万凯一套25万吨装置从切片转产瓶片，华南一套60万吨瓶片装置计划检修，山东富海瓶片新装置或延期至年底投产，近期瓶片开工率小幅走弱，瓶片成交气氛整体偏淡，下游消耗前期原料库存，目前暂无招标，淡季下需求后期改善力度有限。

  1.期货市场：昨日纯苯和苯乙烯主力合约期货价格震荡偏强，夜盘BZ2503收于5473（+39/+0.72%），EB2512主力合约日盘收于6336（+30/+0.48%）。

  纯苯：昨日纯苯市场成交气氛偏弱，华东纯苯市场商谈区间5300—5320元/吨，环比上涨35元/吨；山东纯苯市场主流估价参考5180元/吨，环比下跌10元/吨。

  苯乙烯：昨日苯乙烯现货基差窄幅波动，成交有所好转，午后江苏苯乙烯现货买卖意向商谈在6290-6325，11月下商谈在6315-6350，12月下商谈在6355-6390。江苏苯乙烯现货基差买卖盘意向在12盘面+（20-25），11月下基差商谈在12盘面+（45-50），12月下商谈在12盘面+（85-90）。

  1.据卓创资讯301299）统计，2025年11月12日华东纯苯港口贸易量库存11.1万吨，较11月5日减少0.8万吨。

  2.据卓创资讯统计，本周期苯乙烯生产企业总库存较11月5日统计的20.16万吨减少0.39万吨，至19.77万吨，降幅1.93%；截止1月12日上午，苯乙烯华东主港库存总量周环比下降0.95万吨在16.50万吨，华南主港库存总量周环比减少1.2万吨，在1.6万吨附近。

  多家机构提示未来供应过剩风险，需求疲软预期偏弱，国际油价下跌。近期纯苯港口库存小幅回落，美湾歧化利润不佳装置降负带动美湾纯苯价格走强，目前亚美套利窗口维持关闭状态。供应方面，大连福佳35万吨纯苯检修装置已重启，洛阳石化14万吨纯苯装置短停，11月中下旬镇海炼化24万吨纯苯装置检修重启；中旬宁夏同德爱心、河北建滔、濮阳中汇、马鞍山钢铁多套加氢苯装置计划重启，纯苯供应相对宽松，纯苯下游利润整体延续亏损，主力下游库存偏高，本月码头到货偏多，纯苯供需格局整体偏弱。

  近期苯乙烯主港库存和生产企业仓库存储下降，昨日市场成交气氛有所好转，苯乙烯基差整体稳定。供应方面，山东国恩年产20万吨苯乙烯新装置本周一正式投产，据悉恒力石化600346）72万吨/年苯乙烯装置因进口设备未到齐，原计划于11月10日停车检修2周或推迟到12月另行决定，11月已取消长约不再恢复，本周开始苯乙烯装置略降负生产，月底中化泉州45万吨苯乙烯装置计划检修2个月。下游方面苯乙烯综合开工率偏弱，3S现货供应充足，企业库存整体偏高，下旬苯乙烯到港增加，港口库存预期回升。

  1.单边：国际油价下跌，内盘纯苯供需格局偏弱，外盘美湾纯苯受歧化装置降负价格提振；苯乙烯下旬船货到港增加预期累库，纯苯&苯乙烯价格预计震荡走势。

  2.现货市场：现货方面丙烯山东市场主流暂参照5750-5780元/吨，较上一个工作日持平。中石化华东销售公司丙烯挂牌价稳定，金陵报5850元/吨，镇海报5900元/吨，扬子报5900元/吨。丙烯自用为主，外销量有限，主供长约户。上述价格自11月11日起开始执行。

  沙特阿美公司12月CP预期，丙、丁烷均较10月上调。丙烷为472美元/吨，较上月下调，丁烷为467美元/吨，较上月上调。

  供应端宁波大榭60万吨DCC装置，鑫泰石化30万吨、滨化新材料60万吨PDH装置11月上旬检修，宁波金发（一期）60万吨PDH装置预计月末检修完成，丙烯下游衍生品对原料采购心态较为谨慎，丙烯仍处于投产周期，工厂库存高位，市场供应压力大。下游需求占比最大的聚丙烯的开工率持续低迷，多数下游衍生品行业利润欠佳的现状短期内难以改善，在丙烯下跌趋势中持续观望情绪较浓，综合看来丙烯市场缺乏强劲成本拉动和需求端显著改善的前提下，仍然维持弱势。

  华东常州市场为基准，今日华东地区电石法五型现汇库提价格在4510元/吨，环比前一交易日下调10元/吨。国内PVC现货市场成交价格弱势探低，周内上游供应保持高位，内外贸需求维持淡稳，行业库存承压，成本及远期预期表现欠佳，盘中市场行情报价寻低成交，华东地区电石法五型现汇库提在4510-4620元/吨，乙烯法在4550-4650元/吨。华东地区PVC基差01合约在-10/-70区间，盘面基差继续收窄。

  隆众多个方面数据显示，本周PVC生产企业产能利用率在80.75%环比增加2.49%，同比增加2.67%；其中电石法在81.21%环比增加3.79%，同比增加2.64%，乙烯法在79.69%环比减少0.51%，同比增加3.03%。（10月新增乙烯法产能20万吨，电石法产能剔除长期未开且无恢复计划10万吨）。

  1.山东液碱市场行情报价局部暂稳，个别市场在库存下滑后，呈现小幅上调。山东供应有增有减，短期影响尚不明确，今日需着重关注库存及库存量的变化。鲁西南32%离子膜碱主流成交750-790；鲁中东部32%离子膜碱主流成交750-810，50%离子膜碱主流成交1220-1330；鲁北32%离子膜碱主流成交790-860；鲁南32%离子膜碱主流成交800-840。（单位：元/吨）

  1.2025年11月12日氯碱利润465元/吨；2025年11月12日山东信发液氯价格稳定，执行+150元出厂；

  2.以山东地区为基准，11月12日山东液碱市场行情报价局部暂稳，个别市场在库存下滑后，呈现小幅上调。山东供应有增有减，短期影响尚不明确，今日需着重关注库存及库存量的变化。

  液碱市场供需处于弱平衡状态。供应方面，短期山东液碱市场供应持续宽松。出口市场缺乏实质性提振，山东给主力下游送货量窄幅调整，整体对市场的带动作用有限。需求端，上月底至今氧化铝企业意欲压减产的消息明显增多，全国氧化铝市场进入胶着状态，内陆部分氧化铝企业一边保有生产供应，一边为亏损。与此同时，液氯价格维持在盈利区间。后续关注主力下游送货量以及液氯价格波动。短期偏弱走势为主。

  L塑料相关：L2601合约报收6779点，下跌-9点或-0.13%。LLDPE市场行情报价涨跌互现，幅度在10-50元/吨。线性期货低开震荡，市场交投气氛一般，久泰集团、中石化华南部分出厂价格下调，贸易商随行报盘，下游按需采购为主。华东大区LLDPE主流成交价格在6900-7450元/吨，区间价格部分涨跌，幅度在20-30元/吨左右。

  PP聚丙烯相关：PP2601合约报收6436点，下跌-24点或-0.37%。PP期货低位震荡压制现货市场及业者入市信心，加之上游生产企业厂价部分下调，持货商依据自己开单成本随行调整报盘，部分小幅松动，下游心态谨慎。华南大区PP价格稳定运行为主，部分价格下降20-30元/吨。

  援引中化塑料消息：在第八届中国国际进口博览会期间，中化塑料与陶氏化学签署战略合作谅解备忘录，标志着双方在聚氨酯领域合作进入新阶段。双方高层出席签署仪式。自2008年起，双方合作不断深化，此次备忘录明确了未来三年的供应目标和推进路径，实现了从“市场引进”到“全面合作、本土赋能、服务全球”的模式升级。此次合作升级是行业领军企业协同的重要里程碑，为聚氨酯行业发展树立新标杆。未来，双方将发挥各自优势，打造中外企业合作共赢典范，为全球化工产业高水平质量的发展注入新动能。

  9月，台湾省塑胶制品业劳动力受雇率下滑至1.90%，退工率率连续2个月下滑至2.31%，两者之差报收-0.41%，同比上涨+0.09%，涨幅连续2个月收窄，利空塑料单边。11月至今，中证500指数连续6个月上涨制7298点，同比上涨+19.9%，涨幅连续2个月收窄，利空塑料单边。

  1.单边：Ｌ主力01合约空单持有，宜在6815点近日高位处设置止损；PP主力01合约多单持有，宜在6420点近日低位处设置止损。

  现货市场：据隆众资讯统计纯碱现货价格，沙河重碱价格变革-10至1160元/吨，青海重碱价格变革0至900元/吨。华东轻碱价格变革0至1120元/吨，轻重碱平均价差为40元/吨。

  1.河南金山恢复运行。重庆和友设备停车检修。河南骏化于11月21日存检修。

  2.纯碱供应震荡调整，整体高位徘徊。原料煤炭价格延续涨势，成本增加；下游需求整体波动不大，低价采购。从趋势看，市场依旧供过于求，走势震荡为主，价格稳中坚挺。

  纯碱价格走弱。市场预期动力煤价格上着的幅度有限影响，纯碱价格也受一定的影响。产量方面，河南金山恢复运行。重庆和友设备停车检修。河南骏化于11月21日存检修。日产10.6万吨，供应仍处高位。需求端，目前玻璃日熔15.9万吨。光伏玻璃日产量8.9万吨。中长期来看，其供应过剩格局不变，价格的范围震荡式下移。纯碱供应增加，但厂库压力不大，短期供需矛盾不突出，基本面方面出发纯碱震荡走弱格局，原材料支撑减弱。

  期货市场：玻璃期货主力01合约昨日收于1049元/吨（-4/-0.38%），9-1价差191元，1-5价差-120元。

  现货市场：据隆众统计，玻璃现货沙河大板市场价变动-5至1104元/吨，湖北大板市场价变动0至1130元/吨，广东大板市场价变动0至1180元/吨，浙江大板市场价变动0至1230元/吨。

  1.沙河市场行情报价多数稳定，零星下调，市场交投偏淡，工厂出货平平。华中市场今日价格稳定为主，市场交投气氛偏弱。

  2.湖北浮法玻璃市场本地5mm价格56.5，较上一交易日价格持平。不同贸易商依据自己情况售价略有差异。中游仓库部分货源略低于厂家价格。沙河市场5mm大板现金价格参考12.9元/平方米，比上一交易日-0.05，合计1104元/吨左右（含税）。

  玻璃跌势主导，持仓量突破200万手，盘面增仓下跌。湖北沙河产销乏力，厂家进一步调降，应对产销走弱，中游出货明显地增加。地产周期性下行，现货端基本面改善幅度有限，需求旺季表现显乏力，中游库存较大是主要担忧。除此以外市场对政策层面引导行业“反内卷”的敏感度边际下降，市场更多交易实际落地力度，因此由政策驱动的上方空间存在限制。弱势基本面主导下，需求不佳现货下跌，空头主导，价格下跌。

  现货市场：生产地，内蒙南线元/吨，北线元/吨，河南地区报价2050元/吨。消费地，鲁南地区市场报价2120元/吨，鲁北报价2190元/吨，河北地区报价2080元/吨。西南地区，川渝地区市场报价2000元/吨，云贵报价2070元/吨。港口，太仓市场报价2070元/吨，宁波报价2070元/吨，广州报价2050元/吨。

  截至2025年11月12日，中国甲醇港口仓库存储的总量在154.36万吨，较上一期数据增加5.65万吨。其中，华东地区累库增加6.49万吨；华南地区去库，库存减少0.84万吨。

  国际装置开工率提升，伊朗地区部分装置重启，日均产量提升至35000吨附近，进口恢复，港口现货流动性充足，低价刚需成交，整体成交清淡，现货基差稳定。美金价格加速下跌，进口顺挂扩大，伊朗全部正常，非伊开工小幅提升，外盘开工重回高位，欧美市场小幅反弹，中欧价差缩小，东南亚转口窗口关闭，伊朗11月已装46万吨，伊朗让利招标成交依旧较差，非伊货源较多，下游需求稳定，到港量进一步攀升，MTO开工略有下滑，港口库存继续累库。近期，煤炭需求旺季，煤价连续反弹，外卖产量回升至高位，市场流通量宽松，工厂让利出货，成交偏差，部分流拍，国内供应宽松。内地MTO开工稳定，部分CTO继续外采，叠加内地大装置停车，近期内地价格相对坚挺。中东地区目前相对来说比较稳定，美联储12月份降息预期弱化，国内大宗商品宽幅震荡，对期货甲醇影响减弱，伊朗即将进入限气季节，进口略有扰动，但在高库存背景下，甲醇延续跌势为主。

  现货市场：出厂价弱势下跌，成交一般，河南出厂报1560-1570元/吨，山东小颗粒出厂报1560-1600元/吨，河北小颗粒出厂1590-1600元/吨，山西中小颗粒出厂报1500-1560元/吨，安徽小颗粒出厂报1540-1550元/吨，内蒙出厂报1420-1490元/吨。

  【尿素】11月12日，尿素行业日产19.81万吨，较上一工作日增加0.14万吨（修正：上一工作日日产19.67万吨）；较去年同期增加1.59万吨；今日开工率84.68%，较去年同期80.62%提升4.06%。

  综合来看，检修装置陆续回归，日均产量增加至19.9万吨附近。需求端，第四批配额发放，国际价格对国内影响再度升温。华中、华北地区复合肥基本结束，基层备货收尾，复合肥厂开工率下滑，尿素库存可用天数在半个月以上，对原料采购情绪不高。尿素生产企业库存去库10万至150万吨附近，整体高位。当前国内供应宽松，华北地区秋季肥收尾，下游基层订单稀少，多数地区复合肥企业开工低位，整体需求呈现下滑态势，贸易商谨慎操作。短期来看，国内需求量依旧有限，农需结束，复合肥暂未大规模开工，现货市场情绪依旧低迷。国内外价差依旧偏大，新配额发放，国际市场对国内影响增加。当前，随着主流交割区出厂价格涨至1580元/吨附近，下游接受度大幅降温，厂家待发消耗，部分厂家开始下调报价，下游集体观望。第四批出口配额发放，预计60万吨左右，在国内外仍有较大价差背景下，此消息短期内将对国内市场情绪有一定提振，今日受出口消息刺激，盘面冲高回落，消息基本证伪，国内秋季肥全面结束，国内整体需求即将进入“真空期”，近期大宗商品集体回调，尿素基本面仍显宽松，预计尿素延续跌势为主。

  期货市场：合约走高。SP01合约夜盘报收5512点，较昨日收盘价涨26个点，合0.47%。

  援引卓创资讯统计：针叶浆现货市场贸易商存有挺价出货意愿，多数稳盘观望，仅广东市场个别牌号价格上调50元/吨；进口阔叶浆市场贸易商挺涨热情未消，部分报盘仍有上涨，下游采买积极性尚可，山东、江浙沪、广东、河北市场部分牌号价格持续上涨10-50元/吨；进口本色浆以及进口化机浆市场交投平缓，价格暂稳运行。

  针叶浆：布针报收4900元/吨，乌针报收5350元/吨，月亮报收5380-5400元/吨，太平洋报收5430-5450元/吨，雄狮报收5500元/吨，马牌、银星报收5500元/吨，凯利普报收5580-5600元/吨，北木报收5850-5880元/吨，南方松报收5950-6500元/吨，金狮报收6200元/吨。

  阔叶浆：乌斯奇、布拉茨克报收4200元/吨，阿尔派报收4270-4280元/吨，小鸟、新明星报收4350元/吨，鹦鹉、金鱼报收4370-4380元/吨，明星报收4400元/吨。

  1太阳纸业002078）颜店厂区年产70万吨包装纸项目和年产60万吨化学浆项目获批。

  2.据PPPC数据，2025年9月世界20主要产浆国化学商品浆出货量同比+8.3%，1-9月累计同比+6.0%。软木浆出货量9月同比+3.8%，1-9月累计同比+0.5%。其中，发运至中国的出货量同比+2.4%，累计同比+10.5%。硬木浆出货量9月同比+11.8%，1-9月累计同比+10.2%。其中，发运至中国的出货量同比+19.3%，累计同比+17.7%。

  供应端进口量稳定、国产浆小幅增产且部分装置恢复排产，整体供应端无收缩压力；虽港口样本库存窄幅去库（环比降2.6%），但库存绝对值仍处相对高位，未形成实质性去库拐点，对估值支撑有限。需求端下游生活用纸、文化用纸等领域刚需偏弱，无明确增量释放，供大于求格局持续，短期更易受库存去化节奏及下游需求边际变化影响。

  目前2026年1月结转仓单仅7万吨左右，处于4年来的最低位置，关注后续仓单注册和进口到货情况。

  现货价格这一块：高白双胶纸山东市场主流意向成交价格在4600-4750元/吨，价格较上一工作日持平。部分本白双胶纸价格在4300-4500元/吨，价格同样持平。纸厂多数维持正常排产，主要品牌如晨鸣云镜、华夏太阳和天鹅价格稳定，经销商以消化现有库存为主，提货心态谨慎，新增订单较少，市场走货一般。（卓创）

  原料木浆、木片方面：山东地区针叶浆银星5550元/吨，持平；阔叶浆金鱼4400元/吨，涨20元/吨；化机浆昆河3700元/吨，稳。（隆众）木片市场收购价格主流区间偏于稳定。北方局部地区部分质量中上的杨木片收购价格的范围在1220-1450元/绝干吨。山东地区浆企产线维持正常开工，河南地区浆企收购积极性尚可，但个别浆企仍反馈到货量没有到达预期，因此维持挺价；南方市场交投一般，福建地区近日因有台风天气，局部存在雨水影响，市场交投相对偏缓。（卓创）

  期货市场方面：主力OP2602小幅反弹，报收4320点，较上个交易日涨18个点，合0.37%。

  现货价格这一块：高白双胶纸山东市场主流意向成交价格在4600-4750元/吨，价格较上一工作日持平。部分本白双胶纸价格在4300-4500元/吨，价格同样持平。纸厂多数维持正常排产，主要品牌如晨鸣云镜、华夏太阳和天鹅价格稳定，经销商以消化现有库存为主，提货心态谨慎，新增订单较少，市场走货一般。（卓创）

  原料木浆、木片方面：山东地区针叶浆银星5550元/吨，持平；阔叶浆金鱼4400元/吨，涨20元/吨；化机浆昆河3700元/吨，稳。（隆众）木片市场收购价格主流区间偏于稳定。北方局部地区部分质量中上的杨木片收购价格的范围在1220-1450元/绝干吨。山东地区浆企产线维持正常开工，河南地区浆企收购积极性尚可，但个别浆企仍反馈到货量没有到达预期，因此维持挺价；南方市场交投一般，福建地区近日因有台风天气，局部存在雨水影响，市场交投相对偏缓。（卓创）

  期货市场方面：主力OP2602小幅反弹，报收4320点，较上个交易日涨18个点，合0.37%。

  NR 20号胶相关：NR主力01合约报收12235点，上涨+55点或+0.45%；新加坡TF主力01合约报收171.1点，上涨+1.2点或+0.71%。截至前日18时，烟片胶船货报收2050-2090美元/吨，泰标近港船货报收1810-1830美元/吨，泰混近港船货报收1810-1830美元/吨，马标近港船货报收1800-1820美元/吨，人民币混合胶现货报收14640-14650元/吨。

  BR丁二烯橡胶相关：BR主力01合约报收10390点，下跌-40点或-0.38%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10300元/吨，山东民营顺丁报收9900元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10300元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10300-10500元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收10600-10700元/吨。山东地区丁二烯报收7120-7220元/吨。

  援引欧洲轮胎和橡胶制造商协会数据：2025年第三季度，欧洲替换胎市场销量同比下降0.6%，至6398.4万条。其中，乘用车胎销量降0.5%，卡客车胎降4%，农用胎增0.6%，摩托车/踏板车胎增1%。ETRMA秘书长称，市场总体稳定，但卡客车轮胎需求疲软，延续第二季度下滑趋势。前三季度轮胎销量低于2024年同期，消费品领域第三季度销量持平，年初至今略有下降。汽车轮胎需求转向全季和冬季轮胎。销量下降反映经济低迷及进口轮胎增加，农业轮胎销量虽稳定，但低于疫情前水平。

  9月，日本橡胶制品产成品存货率指数去库至100.5点，同比去库-3.7%，连续2个月边际去库，利多RU单边。10月，欧元区工业信心指数连续4个月上行至-8.2点，同比上涨+4.5点；11月至今，欧元区投资信心指数回落至-7.4点，同比上涨+5.4点；欧元区经济连续2个月改善。

  1.单边：RU主力01合约多单持有，止损宜上移至15085点近日低位处；NR主力01合约观望。

  2.套利（多-空）：RU2601-NR2601（1手对1手）报收+2990点持有，止损宜上移至+2965点近日低位处。

  BR丁二烯橡胶相关：BR主力01合约报收10390点，下跌-40点或-0.38%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10300元/吨，山东民营顺丁报收9900元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10300元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10300-10500元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收10600-10700元/吨。山东地区丁二烯报收7120-7220元/吨。

  援引欧洲轮胎和橡胶制造商协会数据：2025年第三季度，欧洲替换胎市场销量同比下降0.6%，至6398.4万条。其中，乘用车胎销量降0.5%，卡客车胎降4%，农用胎增0.6%，摩托车/踏板车胎增1%。ETRMA秘书长称，市场总体稳定，但卡客车轮胎需求疲软，延续第二季度下滑趋势。前三季度轮胎销量低于2024年同期，消费品领域第三季度销量持平，年初至今略有下降。汽车轮胎需求转向全季和冬季轮胎。销量下降反映经济低迷及进口轮胎增加，农业轮胎销量虽稳定，但低于疫情前水平。

  11月至今，国内顺丁橡胶生产毛利连续3个月回升制+651元/吨，同比上涨+198元/吨，涨幅连续2个月收窄，利多BR-RU价差（利润收窄，相对利多BR）。9月，国内轮胎出口金额连续2个月减少至18.23亿元，同比增长+1.1%，连续2个月边际减量，利空橡胶单边。

  1.单边：BR主力01合约多单持有，止损宜上移至10240点近日低位处。

  2.套利（多-空）：RU2601-BR2601（1手对2手）报收+4835点谨慎持有，宜在+4740点近日低位处设置止损。