2025年12月光伏职业出现 “指数平稳、结构分解、方针护航、价格企稳” 的特征，反内卷方针继续深化，多晶硅整合渠道落地推进产能出清，硅片与电池片价格大大上调，职业供需格式逐渐优化，详尽区分范畴龙头体现杰出。以下为月报中心内容总结：

  12 月光伏工业指数震动盘整，到 12 月 25 日上涨 1.31%，与沪深 300 指数体现根本相等，日均成交金额环比大幅缩量。细分子职业涨跌分解，光伏设备（+10.88%）、导电银浆（+10.74%）体现领跑，光伏焊带（+5.33%）、光伏组件（+4.17%）等大都板块完成上涨；而石英坩埚（-10.77%）、光伏玻璃（-2.15%）、硅料（-1.19%）等板块承压跌落。

  个股层面分解明显，迈为股份（+45.93%）、东方日升（+39.04%）、钧达股份（+25.77%）等触及设备、组件及新技能的企业涨幅居前；明冠新材（-19.44%）、欧晶科技（-10.77%）、TCL 中环（-8.95%）等企业股价体现较弱，反映出商场对不同详尽区分范畴景气量的差异化判别。

  中心方针聚集 “产能出清” 与 “绿色转型”：一是多晶硅整合渠道 “北京光和谦成” 正式建立，注册资本 30 亿元，股东包括通威、协鑫、大全动力等中心企业，经过承债式收买、弹性封存产能缓解过剩压力，推进 “以需定产”；二是国家动力局展开 “AI+” 动力试点，推进AI与动力范畴交融，设定降本增效、降碳减排等可量化方针；三是当地方针密布落地，四川省出台绿电直连细则，要求 2030 年前自发自用份额不低于 35%；河南省推进源网荷储项目 781 个，估计 2025 年新式储能装机超 500 万千瓦。

  此外，国家发改委、动力局优化会集式新动力发电企业商场报价规矩，制止跨集团、跨省会集报价，防备独占协议，标准商场之间的竞赛次序。

  三、供需与价格：减产落地供需改进，硅片电池价格大涨1. 供需格式：需求环比改进，供应端继续减产

  需求端：11 月国内新长脸伏装机 22.02GW，环比增加 74.76%，1-11 月累计装机 274.89GW（同比 + 33.25%），全年预期新增 300GW 左右；组件出口环比改进，11 月出口 20GW（环比 + 3.09%），1-11 月总出口 233GW，荷兰、巴基斯坦、巴西为首要出口目的地。逆变器 1-11 月定标规划 213.73GW，组串式占比 76.45%，阳光电源、华为领跑商场。

  供应端：多晶硅 11 月产量 11.49 万吨（环比 - 16.13%），头部企业减产检修导致净减量约 2.2 万吨；硅片 11 月产量 54.66GW（环比 - 9.91%），企业降负荷应对库房存储上的压力；光伏玻璃在产日熔量 8.85 万吨，库存天数增至 33 天，供需双弱导致去库压力加大。

  多晶硅：细密料均价 52 元 / 公斤，环比相等，头部减产支撑价格企稳；

  组件：双面双玻 TOPCon 组件报价 0.698 元 / 瓦，环比 + 0.005 元 / 瓦，头部企业呼应自律上调报价 0.02-0.04 元 / 瓦，终端需求平平限制涨幅；

  技能迭代方面，钙钛矿电池发展明显，南京大学团队与仁烁光能联合研发商用尺度组件，经过多国认证且野外实测安稳；钧达股份与尚翼光电协作，布局钙钛矿电池太空动力使用；中科院青岛动力所团队优化钙钛矿电池界面安稳性，认证功率达 25.11%。

  上市公司动态会集于回购、鼓励与事务拓宽：隆基绿能推出 2025 年职工持股方案，大全动力、天合光能推进股份回购；奥特维、帝科股份发布限制性股票鼓励方案；阿特斯回购股份份额达 1.18%；聚和资料谋划 H 股上市，拓宽国际化布局。

  出资主张方面，当时光伏工业指数 PB（LF）估值 2.51 倍，处于前史 50.29% 分位，估值偏低。多晶硅整合渠道落地、电价规矩清晰安稳职业预期，落后产能筛选与价格企稳推进成绩改进，主张重视细分子职业龙头，包括多晶硅料、储能逆变器、光伏玻璃及一体化组件企业。

  危险提示最重要的包括：全球光伏装机增速放缓；国际贸易冲突加重；阶段性供需错配与产能过剩导致盈余才能下滑；反内卷及相关支撑方针落地没有抵达预期。